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2004年10月28日刘增铖基金，《广州日报》和《新报》同刊发题为“长安银闰铖功5暴降将清盘” 和“长安基金一专户单日暴降23%或被逼清盘”的新闻稿，各路媒随后纷繁跟进报导，一间“银闰铖功5”成为商场上的一个新闻热门， 在搜索引擎，“银闰铖功5”一下多出了几万条。
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要说私募基金清盘的音讯，在国内早已不算什么新闻了。私募公司几千家、产品上万只，无论是到清算仍是途因亏本清盘，乃属正常的死之道，人们早已习以为常，见怪不怪了。何故一个“银闰铖功5”能够成为商场热门呢刘增铖基金？
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（一）名动江湖
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其原因在于“银闰铖功”的掌门人刘增铖乃是货商场名声赫赫的尖端操盘手，在货这个小众商场里，简直是人人皆知。
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有关材料显现，刘增铖原是国家公务员，共央党校法律系本科毕业。1990年始进入证券商场，1992年进入货商场，2002年始组成自己的买卖。2006—2011年连续年参加《货日报》全国货实盘买卖大赛均荣获优胜；其，2010年度以689%收益荣获全国趋势资全国亚军以及获取年度混资全国第三名，2011年又荣获笑傲江湖货实盘大赛赛季收益。同年，正式辞去公务员作业，6月9日在广州兴办建立广州银闰资有限公司，册资金100万元。当年还被入为广州名人。
2012年8月15日，银闰资设立了一个名为“铖功程序化”的货账户，9月27日，又设立了“铖功超短买卖”货账户，但运作至年末，收益状况并不抱负。“铖功程序化”在年末的净值为0.9367元，“铖功超短买卖” 在年末的净值为1.0194元。
2013年，“铖功程序化”成为一匹典型的黑马，年末的累计净值高达6.6834元，当年收益率高达613.51%。进入2014年1月后，该产品持续上行，1月8日净值更是高达8.6079元。而另一账户“铖功超短买卖”年末净值为1.3967元，收益相差巨大。同年8月1日，新设的一个名为“铖功片面买卖”的账户至年末的净值到达2.0010元，按年化收益率核算，也到达了240%。
2012年，私募的收益率为400%，而“铖功程序化”613.51%的年收益率直接将其秒。私募排排向其颁布“2013年度国办理货战略对冲基金”及“2013年度对冲基金七大战略排名年度总”称。
（二）盛誉之下，何愁资金
如果说次货实盘买卖大赛的获，将刘增铖的气势越垫越高的话，“铖功程序化”的体现更如烈火烹油、鲜花着锦。媒如星族一般争相捧，一间，“常胜将军”、“尖端操盘手”、“趋势猎手”、“之王”等桂冠都突如其来，货圈内的各种会议也都以能够邀请到这位“奇人”为荣。
紧接而来的不仅是采访、报导和会议的鲜花，更重要的是资金。2014年2月，经过财通基金发行银闰铖功1；3月，经过财通基金发行永安铖功2，又和天弘基金作发行铖功3，还经过长安基金发行铖功5；5月，财通基金又成功发行了铖功6和铖功7。
铖功系列的发行条件适当优渥。比方规则认购费设1%、年办理费1.5%、认购金额为100万元。在润配上，一般设定为一年配一次，收益率在0~30%，按20%提成；30%~100%的部，按30%提成；超越100%的部，按50%提成。在风控方面，别规则了预警线、止损线和清盘线，在具规范上不同的基金有所不同。
四个月内铖功系列的个货基金均圆满地成功发行，这在货界简直是一个奇观，这便是媒的力气，“常胜将军”的光环发挥了要害作用。
（三）清盘
10月29日，一些知情人士始在上对清盘事情进行解析。31日，刘增铖在上发布抱歉公信。依据上述材料，大致能够描绘出清盘事情的来龙去脉。
10月23日之前，铖功系列基金产品的净值都在0.8~0.9，他需求一个极佳的行情来完结回转。刘以为最近外盘原油大跌，国内前化工产品大部都跌幅可观，只需PVC货跌幅较小，便将救命稻草押在了PVC货的补跌上。
23日PVC货主力1501约低，刘便以市价报单，做空1501约，PVC货1501约顺势跌停。
刘的料想是在第二天顺势获平仓，但令其没有想到的是，当天跌停后不久，1501约便涌现出不行小觑的多头力气，该约在跌停板逗留几钟后始大幅反弹。
面对上涨行情，刘心有不甘，所以狠下心来，不断平掉其他种类的头寸，加空PVC。当几个基金产品的资金用完后，又将个人托付理财的资金，全部在PVC的空头上。
PVC货1501约持续上涨，所以灾祸始发了，个人账因为仓位过重，导致部被货公司强平，适当部在强平后净值剩余0.3左右。公发行的几个产品，除了选用事前风控的货公司外，其他选用过后风控办法的4只产品全部跌破强平线0.7，滑至0.6邻近。
图1为PVC货1501约日K线图，图，价的K线便是10月23日的K线，从图可见，当天的买卖量暴增。图2是PVC货1501约在10月23日当天的走势图。
图1为PVC货1501约日K线图
图2 PVC货1501约在10月23日当天的走势
（四）评点
1.重仓买卖必定承当高危险
任何资活动，收益和危险是一对永久的对立，也是资者有必要面对及处理的中心主题。对货买卖而言，因为具有杠杆作用，因而使得这一对对立更显得尖利。在货买卖勇于重仓的买卖者意味着扩大杠杆，在看对行情收益天然可观，若连续看对几回行情，收益能够十分惊人。可是，硬币的另一面是若看错行情，面对的丢失危险也将是惊人的。
刘增铖无疑是一个勇于重仓买卖的冒险者，实际上，从其最为成功也是被媒捧的“铖功程序化”的体现（图3）也能看出。
图3 铖功程序化净值变化图
图3显现，2013年3月22日，“铖功程序化”次创下新高，净值到达2.118元，而在6月5日，净值回落至1.0099元，意味着丢失率超越50%；到8月27日，净值到达4.9950元，意味着不到三个月间收益率几近400%；而到11月21日，收益率回落至200%，意味着润吐掉了一半。
净值或收益率大起大落的状况一般都与重仓有关，即便成果十分美丽，也是承当高危险下的成果。媒的宣传报导一般只看成果而不关进程，当然对进程承当的危险就会视而不见或许轻描淡写了。
2.江山易改，本性难改
2014年4月，刘增铖曾承受《华夏报》专访，当现已有几个铖功系列基金发行建立。在采访，刘增铖屡次向记者标明压力很大，“2013年有这么好的成绩，今后是否还有咱们也不知道”。并标明在规划做大之后更倾向于把成绩做平稳，为了匹配自己对资金仓位的办理能力和商场环境的适应能力，现在轻仓运转，仓位在三成左右。这全部至少标明刘增铖当仍是清醒的。
几个月运作下来，净值落在0.8~0.9，这种焦灼感的压力不难理解。究竟这与“铖功程序化”的办理或参加大赛不同，办理自己的资金能够从长计议，无人问讯，即便丢失到达50%也能够耐性等候下一次操作时机，大赛更无压力，至多得不到名次罢了。办理别人的资金是在世人的关下进行的，心境和压力彻底不一样。要害刻，自以为能够一把，潜意识的重仓押习气又死灰复燃，正应了一句老话，“江山易改，本性难改”。但这一次，命运之神不再眷顾，一天内将预警线、止损线和清盘线全部击退，招祸之门仍旧是重仓。
刘在抱歉信解说刘增铖基金：当价格上涨触及其止损位便决议计划平仓，可是多头不愿平仓，导致从止损位到终究平仓位产显着滑点。好像他在风控上现已做到位了，事端是对手不愿平仓构成的。但货圈内的人士简直都知道，PVC是个小种类，平的买卖量就不大。流动性较差自身便是重要危险源，这简直是买卖者公知的知识。已然勇于在流动性较差的种类上用大单量反击，又何须抱怨对手不愿配。
作为货商场的草根买卖者，刘凭着次大赛和“铖功程序化”的光芒形象，被基金商场所接收，从此始了代客理财的阳光私募之旅。这是一次富丽的回身。堪惜的是身转而魂未换，一战即溃。正所谓：一声震得人方恐，回忆相看已成灰。
3.怎么看待货大赛
近年来，货大赛在国内此伏彼起，如火如荼。从概率布视点看，能够意料每次大赛既会呈现一些高额获者，同也会呈现许多的亏本者。大赛遭到媒的关，特别是一些得者，在媒的热心捧下，纷繁被包装成货商场的“英豪”，为他们获取客户的信赖打了方便之门。
和讯货在10月30日宣布署名零彧的一篇文章，题曰《一日暴降23% 私募现形记》，文披露了另一个货大赛导致资者严峻丢失的事例。听说，资者裴某经过资公司找到国内某闻名货实盘大赛往届代为操盘，2014年2月26日入1 000万元，一始全部都很夸姣，“最多的候了700多万元”，3月9日，方签下第二份协议，裴某加了3 000万元人民币入。但不久，笔资金的在极短的间内被蚕食殆尽，了断只剩余682万元；然后续加的3 000万元亏本更多。亏红了眼、急于翻盘的裴某遵从了郑的主张，择了海外权作为“救命稻草”，成果又亏了近900万元。当被问及为什么在亏本的状况下还愿意持续加资金让该操盘手买卖，裴某的答复是：“因为他名望大”，“因为他是”。
在货大赛，既有买卖风格比较急进的，也有风格比较稳健的。急进的买卖者构成两极化，绝大部在竞赛亏，严峻的乃至将本金根本亏完，但这些买卖者不会引起媒的任何关。只需极小一部会锋芒毕露成为者。因为竞赛成果以收益率排名，坐落间地带的稳健买卖者反而不容易出面。怎么看待这些急进风格的者。他们究竟是找到货商场的金钥匙者仍是偶尔要素的儿？资者可得细心辨。
偶尔要素有许多，比方，喜爱涨跌的竞赛者刚好遇到流通行情，喜爱抄底摸顶的竞赛者刚好遇到来回震动行情。还有一些用小资金参加竞赛者，抱着光拉倒的心态，敢敢，成果一击而，排名遥遥领先。更有甚者，设多个账户，既做空又做多，即便几个账户亏本，横竖没人关，只需有一个大胜，声誉鹊起，就会被看作奇人。媒在捧这些，报导的信息一般是不完整的，某种程度能够说，是充溢误导成的。
货买卖的危险一向存在，即便多年的成功者也不能确保不被商场筛选，而对急进的买卖者而言，如一向坚持急进风格，终究被商场筛选简直能够是确认的。资者在择货基金或操盘手，首要应有自我保护意识，不要盲目地轻信别人的溢美之词。
摘自货业协会资者教。