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现在养一个孩子的成本是23.36万美金，这个数字在曩昔15年增加了41%，均匀每年添加2.3%。
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价格一直在上涨，不管是汽油、食物，仍是教和抚育小孩。数百万美国人进行资的原因是为了跑在通胀前面。可是看看那些有4000辈子也花不完的的极少数人，他们为什么也在资？且不说那些为子孙后代资的有钱人，而是那些亿万富翁们，他们花了七十年的企图去打败标普500指数。
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假如每天花掉9万美元，十亿美元满足一个60岁白叟花到90岁。假如说资的意图是为了推迟消费未来获益，那么那些不差的人为什么也要花这么多间测验去打败商场呢？亿万富翁们沉迷于商场的原因就如同被登顶山峰所招引，像登上珠峰一般的应战自己的智力。在1987年的一个纪录片，买卖员Paul Tudor Jones提到：在我大四第二学，他说，我早就喜爱陆棋和象棋这类的游戏。假如你以为这个很风趣，假如你喜爱它们带来的感觉，那么我告知你一个最最有应战的游戏。
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Jones持续解说道，当他到自己的设定的方针后，就会停下来然后退休。他没有清晰说这个数字，可是现在现已30年曩昔了，好久之前他便是亿万富翁了，可还在运营着他的基金。
每一天每钟，商场都在传递着细碎的信息和头绪。作为这个星上最让人上瘾的游戏是由于它永不止息。阅历起崎岖伏山穷水尽之后，你总算以为自己搞了解了，而新的规则就又呈现了。今日率是多少而明日是升是降？曩昔12个月经济体现怎样而未来一年又会怎样？商场怎样体现？不仅是股，还包含钱银、大宗产品、房地产以及债券。这便是猜测微观经济的游戏，它炸毁的财富比它发明的多得多。
即使咱们今日知道明日的新闻，咱们也不知道商场会怎样反响，由于在这儿物理规律并不适用，没有什么E=mc2。假如你丢下一个有八面，没有办法猜测它反弹的轨道。在金融范畴也是相同，5-羟胺加上肾上腺素加上不同间规模再乘以数百万的参与者，差不多便是没人知道什么了。
假定咱们知道苹果公司的必定会在未来十年每年增加8%。这会给你满足的决心去买入这支股吗？不会的。还得考虑商场整的增加怎样？资者对苹果公司增加的预怎样？即使咱们对长报答的最首要要素“”有满足的洞察力，也不能确保必定会成功。其短少的部，是资者的心情和预，专家们没办法对这些建模研讨。在不齐备的信息和认知误差的环境下资现已让数百万资者无完肤了。
和马你也不知道谁会，但至少你知道率。假如你觉得金州勇士队将得下一年的总，你并不孑立。勇士队是夺冠大抢手，而商场——或许说率会反响当时的观预。假如你100美元勇士队在2018年会夺冠而且猜测成功，也只会60.61美元。但假如你为时机迷茫的纽约尼克斯队，100块的资的成功报答是5万美元。一位出名的马裁判Steven Crist说得很了解：“一匹十分有或许取胜的赛马既或许是一笔极好也会是一笔极差的，两者之间的差异仅由一件事决议：率。”
押马或勇士队与押股或大宗产品之间的相似之处清楚明了，但有一个严峻差异：在资方面，率由资者的预决议，而且没有在任何上发布。它们是不行量化的，由于它们受制于咱们的心情的凹凸崎岖。你可以具有国际上一切的信息，可是决议计划很少是由完美的信息做出的。
很罕见人比约翰 梅纳德 凯恩斯（John Maynard Keynes）——金融界最出名的人物之一——更能了解商场应该做什么与实践做什么之间的脱节。他从前说过：资可以比作那些报纸业竞赛，竞赛对手们有必要得从100张相片挑出个最美丽的面孔…每个竞赛对手都得择不但他他们自己觉得最美丽，也得是那些他以为最有或许赶上其他竞赛对手的…咱们现已到达第三维度，也便是猜测一般人的定见是怎样的。资者可以从凯恩斯那里学到许多东西，凯恩斯知道，企图经过一般人的观念的预来打败商场是一场并不值得的游戏。
C凯恩斯的《作业、息和钱银通论》是金融史上最有影响力的作品之一。杰克·格尔写道：“那一章充满了资智慧，对我1951年的毕业论文产了严峻影响……凯恩斯，作为资家而非经济学家，启发了我的中心资哲学。”沃伦·巴菲特说：“假如你能了解《聪明的资者》第8章和第20章，以及《通论》第12章，你就不需求读其他任何东西，还能关掉电视。”乔治·索罗斯写道：“我把自己幻想成某种天主，或许凯恩斯那样的经济变革家。”终究，常识界巨子彼得 伯恩斯坦（Peter Bernstein）以为，凯恩斯对危险的界说是“今日人们所了解的”。是什么让这些金融巨子对凯恩斯的点评如此敬畏？
凯恩斯撰写了国际畅销书，变革了财物办理组织，树立了咱们所知道的全钱银系。他为英国规划二战融资的计划，并在布雷顿森林协议（Bretton Woods agreement）的拟定进程发挥了巨大影响，而布雷顿森林协议则确立了战后的全钱银系。凯恩斯逝世后，《泰晤士报》在讣告写道，“要找到一位具有平等影响力的经济学家，就得溯到亚当 斯密（Adam Smith）。凯恩斯走在他们那个代的前列，以至于当约翰·肯尼斯·加尔布雷斯（John Kenneth Galbraith）回忆凯恩斯的创性作品《作业、息和钱银通论》，他写道，“当那些声誉卓著的经济学家并没有承受凯恩斯的观念。面临一个二一的择题，即改动人们的观点或许证明没有必要这样做的择，简直每个人都择后者。”
凯恩斯在剑桥大学国王学院承受教，于1906年始他的作业涯，当他在英国的印度业务部担任的税收、核算和商务方面的公务员。几年后，他始在剑桥大学讲课。
次国际大战后，全钱银系四分五裂。凯恩斯是财务部在凡尔赛会议上的代表，但他激烈对立协约国期望得到战役偿的方法。他们对德国的偿过分严苛，会危害德国的钱银和经济，使方处于同归于尽的地步。凯恩斯辞去职务了。他写信给英国首相戴维·劳埃德·乔治（David Lloyd George），“我应该让你知道这一点，星我正从这恶梦的现场溜走。我在这里做不了什么功德了。
在他辞去职务后，他将自己的主意倾到这本敏捷成为国际畅销书的《平和的经济结果》（The Economic Consequences of The Peace）。他在信写道：“列宁当然是对的。要推翻现存的社会根底，没有比使钱银价值降低更奇妙、更牢靠的了。他在书预言道，“假如咱们有意针对欧的贫穷，我敢猜测，复仇不会是软弱无力的。”
由于图书版税和讲演活动带来的很多收入，凯恩斯决议用他对经济机器的了解来机外汇。战役前，汇率是固定的，但战役完毕后，汇率可以自在起浮，这给了具有杰出洞察力的资者时机。他以为战后的通货膨胀会危害法国法郎，尤其是德国马克，所以他做空了这些外汇和其他一些外汇。只是几个月，他就了3万美元——所以他采取了乎逻辑的下一步。1920年，他成立了一个银团，专门为朋友和家人理财。这也有一个杰出的端，到1920年4月底，他们了8万美元。但此之后只是在四周的间里，一股时间短的观心情传遍了整个欧洲大陆，他做空的外汇敏捷增值，抹去了该银团一切的本钱。当凯恩斯被逼封闭该银团，他当每个外汇头寸都亏本了。凯恩斯得到了他父亲的救助，但他并没有被这次危机吓倒，而是持续机，并在1922年末树立了12万美元的本钱根底，按今日的美元核算，将近200万美元。
随后，凯恩斯很多进入大宗产品机。他选用了和当炒作外汇相同的自上而下。他没有资动摇极大的瑞士法郎、德国马克和卢比，而是转向了锡、棉花和小麦。可是，这一尽力以相似的方法完毕。当大降临，大宗产品大幅价值降低，凯恩斯丢失了80%的净财物。
1924年，凯恩斯成为国王学院的财务主管，操控了学院的财务。作为一名资者，他仍在探索自己的路途。任安在商场上测验过的人，都有凯恩斯在上世纪20年代所做的那种感觉。咱们打报纸，始自上而下构建国际怎样作业的逻辑。可是，要弄清楚率怎样影响汇率、劳动力怎样影响价格、以及一切这些要素怎样影响咱们的资，就相当于把一个三维拼图拼在一起，让碎片永久在移动。
当凯恩斯接手捐献基金，该基金的资遭到了严峻约束。当，组织资者首要资房地产和债券。人们以为股危险太大了，大多数资司理都逃避股。但凯恩斯可以压服他们将基金其的一部割成一个可自在支配的资，这样他就可以为所欲为地做自己想做的资。剑桥大学教授埃尔罗伊 迪姆森（Elroy Dimson）研讨了这些资记载后得出结论，在1922年至1946年间，这个资的均匀年报答率为16%，而商场指数的年报答率为10.4%。凯恩斯的资风格多年来不断演化，他在任前半段所选用的，与他终究用来完成这些巨额报答的彻底不同
当他接收这只基金，他出售了房地产以便资股市。凯恩斯以为，与其资于自己简直无法操控的东西，不如机于一种每日报价和流动性都很高的财物。但当危机降临，他的杠杆很高，那种以为自己有才能踪信贷周、经济扩张和缩短的主意让他绝望了。1930年，该基金亏本了32%，1931年又亏本了24%。他过错地解读了当的局势，而他在大后的微观洞察力也好不到哪里去。“有了低率，国际各地的企业可以重新工……大宗产品价格将会上升，农人们将发现自己的情况有所好转。”
凯恩斯在10年里的效果超过了大多数经济学家一的效果，虽然他才华横溢，但他的杰出智慧并没有为他供给对短商场走势的杰出洞见。在研讨他的大宗产品买卖，很难准确地溯他的体现，由于他的换手率十分高。他和咱们许多其他资者相同，遭到操控幻觉的摧残。他以为经过频频的买卖，他可以把握自己的命运并取得成功。可是，他错了。他把这种风格带到了国王学院的捐献基金，并在开始几年惨遭负收益。
受凯恩斯亏本影响的不仅是剑桥大学，他的资池在后被清算。虽然凯恩斯以高傲自大和略胜一筹的姿势出名，但两次财富丢失的沉痛阅历改动了他对资方法的观点。凯恩斯做了一个180度的大转弯，他从一个短机者改变为一个长资者。和商场的弈使得他精疲力竭，让他以为微观经济怎样和股价怎样之间如同彻底并不相关，汇率、率与股价之间的联系也无关紧要。
他始研讨公司，关现金流、和股息，要点关那些价格低于其内涵价值的企业。凯恩斯从微观到微观，从自上到下到自下到上，有了这个新视角，他可以为自己、国王学院和两家保险公司堆集财富。凯恩斯把自我放在一边，抛弃了猜测率和钱银，以及它们怎样影响经济。作为一名长价值资者，他购买的是“我对财物和终究才能感到满足，而且与这些财物比较，商场价格好像很廉价的证券”。凯恩斯是微观经济学之父，但具有挖苦意味的是，他的资成功发在他可以选用与之相反的东西的候。
假如你能以低于其内涵价值的价格买到某种东西，从久远来看，你会给自己一个更好的时机，而不是企图在短内猜出你的竞赛对手。凯恩斯在《通论》第12章写道：
坦白说咱们有必要供认，以咱们现在的常识去估量10年后一段铁路、一座铜矿、一家纺织厂，一家专药的商誉、一艘大西洋邮轮，一座伦敦金融城的修建的收益率并没多大含义，有乃至毫无含义；乃至去猜测五年都没含义
虽然他在价值资范畴取得了成功，但他也遇到了一系列应战。价值，就像其他东西相同，是季节性的，你永久不或许提早知道夏天什么候变成冬季。从1936年到1938年，凯恩斯丢失了之二的财富，他所办理的资也没有好多少。他办理的两家保险公司的董事会对他的体现大为不满。全国合作人寿保险公司失掉了641000，当他们要求凯恩斯解说，他写道：
我以为在低点卖出股并不能补偿在高点没卖…我以为组织资者或许其他资者的作业不是在下行的商场考虑是砍仓仍是持有，这更不是资者的职责。在商场底部的候应该卖出股给他人而且自己持有现金的主意简直是异想天，而且对整个系也是毁灭性的。
与十年前比较，这是一个巨大的腾跃。国王学院也想知道为什么，所以两个月后，凯恩斯在给国王学院产业委员会的备忘录写道：
由于各种原因，大规模调仓的主意是不切实践的，而且确实是不行取的。大多数的人买入或许卖出都太晚了．．．．我现在以为，成功的资取决于三个准则：
慎重择标的，需求考虑到他们的价格是否比未来几年的实践或许潜在内涵价值廉价，以及是否比当其他可的资标的廉价；
无论怎样坚决持有，直到它们实现了望收益，或许有显着的依据证明购买决议计划失误了；平衡头寸，例如单个持仓的各种危险会较大但放在或许会抵
凯恩斯，作为一个微观经济学家，一个相同有着巨大自我认识的人，可以将资思路从自上而下改变自下而上，是十分了不得的。他总算认识到，猜测资者心情简直是不或许的，基本上是在糟蹋间。
每个人都喜爱以为自己是长线资者，但咱们并没有认识到命是时间短的这一现实。凯恩斯曾写道：“这种长做法是对当时业务的误导。在长，咱们都死了。”
对资者来说，长报答才是最重要的，但咱们的资每天都是按市值计价的，因而，当短动乱到来，长思想就会被抛到窗外。凯恩斯将咱们倾向于被短思想所吞没的现象称为“动物精力”，他将其描绘为“一种自发的举动激动，而不是用望收益乘以概率核算加权收益率的方法”。凯恩斯是罕见的认识到自己的认知误差，而且可以有效地战胜这些误差的资者之一。
从1928年到1931年，国王学院的财物缩水了近50%，比较之下，英国股市只下跌了30%。但从1932年到1945年，凯恩斯的基金增加了869%。比较之下，英国商场同仅增加了23% ！从短机到长资的改变使一切都不同了。在这段间，上半段间，资的均匀换手率为56%，而下半段间则降至14%。
在泰勒的行为经济学理论，希勒的非理性昌盛，卡内曼和特沃斯基的远景理论之前，凯恩斯就提出了动物精力。他认识到他可以取得国际上一切的信息，可是假如没有才能操控自己的行为，猜测他人的行为，那就没有含义了。
凯恩斯可以在1929年、随后的大惨淡以及第二次国际大战间有明显的资效果。他之所以可以取得这些成果，是由于他不再去想短内他人是怎样想的。即使是最聪明的人也无法猜测出他人是怎样想的。咱们普通人得到的经验清楚明了：不要这个游戏！从久远考虑，关财物装备。
成功的资者构建的资，使他们可以在牛市取得满足的上行空间，不会感觉自己被抛在后面；而且能使他们在周围一切人都失掉沉着的熊市存下来。这是一个不小的豪举，听起来很简单，但其实这很难。
最自律的资者十分清楚自己在不同的商场环境将怎样体现，因而他们持有的资适自己的特性。他们不会逼迫自己去树立一个完美的资，由于他们知道这根本就不存在。相反，他们信仰一句被错以为是凯恩斯的话“含糊的正确要胜过准确的过错。”