再融资市场政策调整！证监会修订两项关基金定投买什么好键规则 投行人士率先拥抱春天

万亿级再融资商场迎来方针大红包，证监会修订两项要害规矩：铺开资金用处约束，并对再融资时刻距离的约束做出调整。

11月9日，证监会修订发布《发行监管问答——关于引导标准上市公司融资行为的监管要求》(以下简称《监管问答》)，修正了两项要害规矩：

一是清晰运用征集资金弥补流动资金和偿还债款的监管要求。

经过配股、发行优先股或董事会确认发行目标的非公开发行股票方法征集资金的，能够将征集资金悉数用于弥补流动资金和偿还债款。

二是对再融资时刻距离的约束做出调整。

答应前次征集资金根本运用结束或征集资金投向未发生改变且按方案投入的上市公司，请求增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资距离约束，但相应距离原则上不得少于6个月。

两大要害规矩迎来修订

本次《发行监管问答》是对2017年2月17日发布的《发行监管问答——关于引导标准上市公司融资行为的监管要求》的修订，修订当地主要有两点。

一是清晰了运用征集资金弥补流动资金和偿还债款的要求。

其间比较重要的一条是“经过配股、发行优先股或董事会确认发行目标的非公开发行股票方法征集资金的，能够将征集资金悉数用于弥补流动资金和偿还债款。经过其他方法征集资金的，用于弥补流动资金和偿还债款的份额不得超越征集资金总额的30%；关于具有轻财物、高研制投入特色的企业，弥补流动资金和偿还债款超越上述份额的，应充沛证明其合理性”。

解读：

新时代证券首席经济学家潘向东以为，在经过其他方法征集资金弥补流动资金和偿还债款的要求方面，对具有轻财物、高研制投入特色的企业条件愈加放宽，假如理由充沛能够超越30%约束，这有利于鼓舞技术立异，引导立异企业的开展，促进经济结构部不断调整。

中信建投证券执行委员会委员、出资银行部行政负责人刘乃生以为，前期证监会对征集资金弥补流动资金和偿还债款之所以作出约束，主要是引导资金“脱虚向实”，促进征集资金更多投向实体经济和项目建造，取得了杰出的成效。但今年以来，民营企业融资难问题日益凸显，呈现流动性危险或债款危机的上市公司不在少数。

“本次修订有利于上市公司弥补正常运营及开展所需的资金，优化财物负债结构，下降运营危险。”刘乃生表明，此外，轻财物、高研制投入企业其固定财物出资需求较弱，但其日常运营、研制等流动资金需求较大，本次答应相关企业在充沛证明基础上弥补流动资金和偿还债款份额予以打破，也是我国证监会支撑实体经济开展的有力办法之一。

华夏证券研究所所长王博以为，这一行动为上市公司凭借配股弥补流动性供应途径。因为此前配股用处受限，部分股东期望追加持股的需求没有得到满意，从大股东的视角看，持股是完结战略目标的重要途径，开释配股需求，有利于企业调集内部力气，改进股权质押危险，改进企业流动性。

二是对再融资时刻距离约束作出了调整。

此次修订版较之前的“上市公司请求增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会抉择日距离前次征集资金到位日原则上不得少于18个月”，多了“答应前次征集资金根本运用结束或征集资金投向未发生改变且按方案投入的上市公司，请求增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资距离约束，但相应距离原则上不得少于6个月”。

解读：

卞永祖表明，此次规则6个月的距离相对比较合理的匹配了企业的运营周期。一起因为当时经济环境比较复杂，企业的运营战略需求依据环境的改变做出恰当调整，也会导致企业融资频率的添加，因而削减融资距离是习惯当时企业运营的需求。

刘乃生以为，前期对再融资时刻距离作出约束，主要是为避免上市公司过度融资。现在上市公司已开始建立了理性融资的理念，一起最近两年我国宏观经济全体增速有所下滑，上市公司作为我国经济优质企业的代表，恰当下降其再融资的时刻距离约束，答应企业依据本身资金需求合理安排融资方案，有利于上市公司长时间健康的开展。

王博以为，此次经过缩短再融资时滞，在当时信誉紧缩的布景下，进一步进步上市融资融资功率，关于缓解流动性有重要协助。

万亿商场料迎利好

威望数据显现，2017年至2018年10月，我国资本商场完结再融资的企业共409家次，征集资金总额总计约11240亿元。

刘乃生以为，当时我国经济面对阶段性困难，其间民企融资难、融资贵的问题尤为杰出。证监会修正《监管问答》的起点也在于此，期望经过资本商场的力气缓解上市企业(特别是民企)融资难的问题。

华融证券常务副总经理张建军表明，新修订的再融资监管要求将有助于实在有需求且有必要的上市公司获取资金，而不是如2017年公布的再融资新规的“一刀切”，能够更好习惯当时上市公司运营客观环境，充沛考虑当时经济环境，能够实在服务供应侧结构性变革，更好地支撑实体经济开展。

潘向东表明，修订后的《发行监管问答》，一方面，能够标准和引导上市公司聚集主业、理性融资、合理确认融资规划、进步征集资金运用功率，避免将征集资金变相用于财政性出资。另一方面，今年以来，信誉危险添加，此次修订有利于缓解企业债款压力，下降企业流动性危险，进一步服务实体经济开展，优化资本商场资源配置功用。

再融资审阅仍将从严

《监管问答》还清晰，避免将征集资金变相用于财政性出资。要求上市公司应归纳考虑现有货币资金、财物负债结构、运营规划及变化趋势、未来流动资金需求，合理确认征集资金中用于弥补流动资金和偿还债款的规划。

一起，上市公司请求再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的买卖性金融财物和可供出售的金融财物、借予别人金钱、托付理财等财政性出资的景象。

值得注意的是，业内人士以为，此次修订未触及“上市公司请求非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超越本次发行前总股本的20%”，这意味着监管层依然严格控制了上市公司定增再融资的规划。

证监会新闻发言人高莉着重，证监会将依法全面从严加强对上市公司融资的监管，维护杰出的商场秩序，实在服务供应侧结构性变革，有用维护中小出资者合法权益，更好地支撑实体经济开展。

(我国证券报)