石头科技(688169)：长安基金管理有限公司Q4经营稳中趋好 扣非业绩表现靓丽

23年2月27日公司发布2022年度成绩快报。2022年公司完成经营总收入66.29亿元,同比+13.56%,归母净赢利11.93亿元,同比-14.93%,扣非归母净赢利12.00亿元,同比+0.84%。单季度来看,22Q4公司完成经营总收入22.36亿元,同比+11.25%,归母净赢利3.38亿元,同比-12.53%,扣非归母净赢利3.42亿元,同比+15.18%。收入端:内销比例继续提高,海外北美高增奉献显着。国内商场:获益于万能基站产品的热销,公司在国内扫地机商场比例继续提高,奥维云数据显现,22Q4线上扫地机商场石头品牌出售额比例19.6%,同比+2.2pct,对应出售额同比增加12%,拆重量价来看,估计销量同比坚持平稳,均价+13%左右。2月公司新品频推,其间扫地机品类,公司已推出G10SPure系列(G10SPure首发价3999元,G10SPure智能上下水版首发价4599元),其间G10SPure系列对高能基站晋级,从选配自动烘干拖布晋级至标配自动烘干拖布+烘干基站;主机维度扫地机吸力提高至5500Pa,擦地功用新增擦地方向修改(可根据地板朝向完成南北或东西打扫),进一步完善公司的产品价位带。别的公司初次拓宽清洁电器外的新品类――发布分子筛洗烘一体机H1,立异选用分子筛技能,合作自研的双循环风路体系、可完成低温烘干(无自动热源参加),等待后续新品体现。海外商场:欧洲估计仍显承压,亚太或坚持稳健增加,北美区域或获益于海外黑五等大促体现优异,估计完成高速增加,推进海外全体完成较好增加。别的公司在海外CES展推出扫地机新品S8系列,在原有基础上进一步晋级产品功能,有望进一步稳固高端位置,助力后续海外商场体现。赢利端:单四季度扣非归母净赢利体现靓丽。22Q4公司归母净赢利3.38亿元,同比-12.53%,净利率15.12%,同比-4.11pct,跟着公司高毛利率的直营途径收入占比提高、产品结构优化及原材料价格回落的影响估计公司全体毛利率有所企稳康复,另各途径出售费率估计相对平稳,但跟着高费率直营途径占比提高估计全体费率或有所提振。扣非后归母净赢利体现靓丽,22Q4扣非成绩3.42亿元,同比+15.18%,扣非后归母净利率15.29%,同比+0.52pct,或系远期锁汇收益削减。出资主张:国内扫地机职业有望迎来销量拐点,助力景气提振,海外预期跟着新品助力及基数效应亦可迎来改进。咱们估计2022-2024年公司经营总收入别离为66.29、79.10、96.11亿元,同比别离+13.6%、+19.3%、+21.5%,估计2022-2024年归母净赢利别离为11.93、14.25、17.25亿元,同比别离-14.9%、+19.4%、+21.1%。当时股价对应2022-2024年PE别离为28x、24x、20x,保持“买入”评级。危险提示:清洁电器浸透率不及预期,原材料及组件价格大幅上涨危险,汇率大幅动摇危险,新品拓宽不及预期。 本文仅代表第三方观念，不代表和讯态度。出资者据此操作，危险请自担。

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